美國聯準會（Fed）主席華許（Kevin Warsh）在懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）的全球央行年會，發表上任後首次重要演說，意外釋放偏向鷹派的訊號，直言如果聯準會無法確認潛在通膨正穩定回到2%的政策目標，那後續還有很多工作要做，讓市場重新提高對升息的押注，原先9月升息的機率約35%，在華許演說後一度攀升至約60%。
華許：通膨還沒有真正解決
綜合《路透社》等外媒報導，華許此次演說最重要的訊息，是他對通膨的態度仍然相當強硬。雖然近期美國部分經濟數據顯示，通膨已有所改善，但華許認為，目前還不足以證明，潛在通膨已經穩定朝2%的目標下降，Fed不能只看到通膨稍微降溫，就認定物價壓力已經解除。
華許甚至表示，如果政策制定者仍無法確定，潛在通膨率正在回到2%，那Fed「還有工作要做」，這也是華許目前最接近直接暗示「可能需要升息」的一次談話。
這個訊號之所以重要，在於市場原本偏向Fed政策會轉寬鬆，如今華許卻提醒投資人，Fed的首要任務仍然是把通膨壓下來。
金融環境真的夠緊嗎？華許刻意不告訴市場答案
華許演說另一個值得注意的觀點，是他對目前金融環境的判斷，雖然美國利率已經處於相對高檔，但他認為，利率看起來很高，對於經濟的壓制卻未必有想像中那麼強，倘若經濟仍有韌性、消費和企業活動沒有明顯降溫，而通膨又持續高於2%，Fed就有進一步收緊政策的空間。
不過，華許並沒有直接宣布9月會升息，反而刻意避免提供明確的前瞻指引，也沒有替下一次會議設定政策路徑，這種做法也符合他一貫的風格：不要讓市場過度依賴Fed的口頭指引，而是讓央行保留更多政策彈性。
因此，Warsh這次真正傳遞的訊息，不是「9月一定會升息」，而是「如果通膨沒有按照Fed希望的速度下降，升息並非不可能」。
九月升不升息，重新變成五五波
華許的談話出爐後，市場很快做出反應。芝加哥商品交易所的FedWatch工具顯示，9月升息機率一度升至約60%，明顯高於演說前的35%。
短天期美國國債殖利率也同步上升，其中2年期美債殖利率升至4.34%，創下一個月新高，反映市場開始重新調整對Fed利率路徑的預期，美元也跟著走強。
黃金則受到更直接的壓力，現貨金一度下跌超過3%，每盎斯低至4445美元左右，主要因為市場重新押注升息，而高利率環境通常不利於沒有利息收益的黃金。
接下來，通膨和就業數據才是關鍵
現在真正的問題，已經不是「華許是不是鷹派」，而是接下來的經濟數據能不能支持他的判斷，如果未來通膨持續偏高，同時就業市場沒有明顯惡化，Fed在9月升息的理由就會變得更加充分。反過來，如果通膨持續降溫、就業市場又快速轉弱，Fed仍可能選擇維持利率不變。
華許這次演說，雖然沒有替9月的會議定調，卻成功讓市場重新意識到－Fed並不是只能降息，升息同樣仍在政策工具箱裡，與川普政府希望降息的一貫立場出現落差。
對市場而言，接下來幾週的通膨與就業數據，重要性大幅提高，原本看似明確的9月利率方向，如今已重新變成一場接近五五波的政策賭局。
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